どうも、ひろきちです。
10月29日の米国市場で、ホームセキュリティ大手のADT(ティッカー：ADT)の株価が1日で約33%も上昇しました。理由は、OpenAIなどが出資するThrive Holdings(スライブ・ホールディングス)による買収の発表です。ふだんは値動きの少ない地味な銘柄だっただけに、驚いた方も多いと思います。今回は、ADTがどんな会社なのか、買収後に株価はどうなりそうかを、できるだけ噛み砕いて整理します。
ADTはどんな会社？家庭の「見守り」で稼ぐ月額課金ビジネス
ADTは、アメリカで住宅や小さな店舗向けにセキュリティサービスを提供する会社です。防犯カメラやセンサーの設置、24時間の監視、スマートホーム機器の販売などを手がけています。2018年にニューヨーク証券取引所に上場しました。
ビジネスの中心は、契約者から毎月もらう監視料(月額課金)です。一度契約してもらえば、毎月安定して収入が入ります。景気が悪くなっても「泥棒が怖いから解約する」という人は多くないため、業績が崩れにくいのが強みです。
一方で、市場が成熟していて売上はあまり伸びません。10月29日の記事でも、過去5年ほど売上はほぼ横ばいと紹介されていました。つまり「大きくは伸びないが、安定してお金を生む会社」というのがADTの姿です。
株価と投資指標：10月29日終値は約9.88ドル、買収価格の10ドルに張り付く
10月29日の終値は約9.88ドルで、前日比+33%でした(媒体により9.87ドルと表記が分かれます)。1日の取引は約1億5000万〜1億6000万株で、普段の1日平均(約1000万株)の十数倍に膨らみました。52週(1年間)の高値は10.00ドル、安値は6.03ドルです。時価総額は約54億ドルとされています。
買収発表前の10月27日の終値は6.87ドルでした。買収価格の10ドルは、そこから約45.6%上乗せされた水準です。上場後の2018年からの株価は、買収発表前までずっと冴えない動きが続いていました。
主な指標としては、EV/EBITDA(会社の借金も含めた価値が、本業の利益の何倍かを示す指標)が約6倍、配当利回りが約3%とされています(いずれもThe Motley Foolの10月29日の記事)。かなり割安な水準で放置されていた、とも読めます。
そして注目したいのが、買収発表後の株価が買収価格の10ドルより約1%低いところで落ち着いたことです。これは「買収は成立しそうだ」と市場が見ている一方で、少しだけ不確実性を織り込んでいる状態です。
業績チェック：売上は2%成長、利益よりも「現金を生む力」が強い
直近の業績として、2026年4〜6月期(第2四半期)の決算を見てみます(出典：ADTの決算発表資料)。
・売上高：13億1200万ドル(前年同期比+2%)
・調整後EBITDA(利息や税金、減価償却前の本業の利益に近い指標)：6億7100万ドル(ほぼ横ばい)
・継続事業からの純利益：1億5500万ドル、1株あたり0.19ドル
・調整後フリーキャッシュフロー(自由に使えるお金)：4億600万ドル(前年同期比+48%)
売上はじわじわ成長、利益は横ばい、そして現金の創出力は大きく伸びた、という内容です。会社は通期見通しも上方修正し、売上+約2%、調整後EPS+約2%、調整後フリーキャッシュフロー+約30%を見込んでいます。
ただ、この現金の伸びには運転資金のタイミングや税金・利息の減少が含まれています。さらに会社は2027年に現金税金と現金利息が増えると説明しており、この点は割り引いて見る必要があると思います。次の決算(第3四半期)は11月3日の予定ですが、買収が決まったため、通常どおりの説明会が行われるかは確認できていません。
今回の買収の中身：Thriveが全額現金で、なぜADTを買うのか
発表された買収の主な内容は次のとおりです(出典：ADTがSECに提出した8-K、各社報道)。
・買収者：Thrive Holdings(OpenAIの出資を受けている投資会社)
・価格：1株10ドルの全額現金
・価値：株式価値で約76億ドル、借金を含む企業価値で約153億ドル
・プレミアム：10月27日の終値6.87ドルに対して約45.6%
・取締役会：全会一致で承認
・資金：Apollo(アポロ)の関連会社が融資を約束。融資条件はなし
・完了予定：2027年第1四半期(1〜3月)
・必要な手続き：株主の承認、アメリカの独占禁止法の審査
・完了後：上場廃止(ニューヨーク証券取引所で売買できなくなる)
ADTは借金が約78億ドルと大きい会社です。そのため、買収総額の約半分が借金の引き受けにあたります。Thriveはこの買収を足がかりに、スマートホーム・セキュリティ事業を広げていく考えだと報じられています。
簡単にいえば、「安定して現金を生む会社を、AI時代の新しい投資会社が丸ごと買う」という構図です。
株価の展望：買収で上値は限られる？強気材料と弱気材料
ここが一番気になるところだと思います。買収が決まった株は、株価が買収価格(10ドル)付近に固定されやすくなります。そのうえで、整理してみます。
【強気材料】
①買収価格の10ドルまでは、あと約1%の値幅が残っています。成立すれば、その差額が利益になります。
②融資条件がなく、資金面の不安が小さいといわれています。
③より高い価格を示す対抗者が現れれば、10ドルを超える可能性がゼロとはいえません(現時点で報じられた事実はありません)。
【弱気材料】
①株主の承認や独占禁止法の審査が終わるまで、完了は2027年の第1四半期の見込みです。審査に問題が出れば、株価は大きく下がるおそれがあります。
②株価の上昇余地は基本的に10ドルまでに限られ、値上がり益は小さくなります。
③買収が成立すると上場廃止になり、長期保有はできなくなります。上場を続けてほしい投資家にとっては残念な結末です。
個人的には、すでに保有している人は、買収完了までの手続きを見守るか、いったん利益を確定するかを考える局面だと見ています。これから新しく買うのは、得られる値幅が小さいわりにリスクが残るため、慎重に考えたいところです。いずれの判断も、ご自身の責任でお願いします。
まとめ
ADTは、家庭向けセキュリティの月額課金で安定して稼ぐ会社です。10月29日はThrive Holdingsによる1株10ドルの全額現金での買収発表を受け、株価は約33%上昇して9.88ドルで取引を終えました。買収完了は2027年第1四半期の見込みで、それまでは株価が10ドル付近で推移しやすいと考えられます。
「安定企業の割安さに、ようやく値段がついた」ともいえる出来事でした。引き続き、無理せずコツコツと。次回もお楽しみに！
※本記事は情報提供を目的としたものであり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。
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