どうも、ひろきちです。
2026年11月10日の日本株市場で、森永乳業（2264）の株価が前日比+10.88%と大きく上昇しました。前日の11月9日に決算発表と通期予想の上方修正があり、その内容が市場の想定を上回ったためです。
中間決算は減益だったのに、なぜ株価は上がったのでしょうか。この記事では、会社の概要、決算の中身、今後の方針、株価の見方を、できるだけ分かりやすく整理します。
森永乳業ってどんな会社？牛乳・ヨーグルトだけではない
森永乳業は、牛乳、ヨーグルト、アイスクリーム、チーズ、育児用ミルクなどを手がける乳業の大手です。国内の家庭向け商品のイメージが強いですが、近年は海外事業にも力を入れています。
今回の上方修正で注目されたのが、海外子会社のMILEIです。ドイツにある乳素材の会社で、ホエイ（チーズを作るときに出る液体から作る乳たんぱく素材）などを扱っています。ホエイの市況が高い水準で続いていることが、業績の追い風になっています。
株価と投資指標：11月10日は+118.5円の1,207.5円
11月10日の株価は、前日終値1,089円に対して1,207.5円（+118.5円、+10.88%）でした（Yahoo!ファイナンス・株探、11月10日15時30分時点）。出来高は約686万株、売買代金は約83億円と、ふだんより活発な売買になりました。
主な指標は次のとおりです。
・時価総額：約4,162億円
・PER（予想）：16.9倍（株価が1株あたり利益の何倍かを示す、割安さの目安）
・PBR（実績）：1.37倍（株価が1株あたり純資産の何倍かを示す目安）
・配当利回り（予想）：2.32%（1株配当28円）
・年初来高値：1,368円（2026年6月9日）、年初来安値：927円（2026年1月5日）
急騰したとはいえ、年初来高値の1,368円にはまだ届いていません。コンセンサス（アナリスト予想の平均）の目標株価は1,425円で、株探の試算では約18%の上値余地があるとされています。ただし、目標株価はあくまで予想にすぎません。
なぜ上がった？減益決算でも「上方修正」が評価された
11月9日の決算発表の要点は次のとおりです（株探・Fiscoの報道）。
・7〜9月期の営業利益は111億円で、前年同期比7.0%の減益。ただし市場予想を約5億円上回った
・2027年3月期の営業利益予想を、340億円から390億円へ引き上げ（前期比+13.1%）
・経常利益予想も350億円から393億円へ引き上げ、2期連続の最高益を見込む
・年間配当を25円から28円へ3円増額
市場では、通期の営業利益は360億円程度と見られていたため、390億円という数字は想定を上回りました。理由は、MILEIを中心とする海外事業が計画を超えていることです。国内の構造改革に取り組む姿勢も、前向きに受け止められたようです。
中間決算そのものは、国内事業が減益でした。「足元の数字は弱いが、通期の見通しが強い」という点が、今回の評価のポイントだと思います。
業績チェック：売上は安定、利益は伸びている
過去の業績は次のとおりです（株探掲載データ。決算短信などが元です）。
・2024年3月期：売上高5,471億円、営業利益278億円
・2025年3月期：売上高5,612億円、営業利益297億円
・2026年3月期：売上高5,715億円、営業利益345億円
・2027年3月期（会社予想）：売上高5,900億円、営業利益390億円
売上高は毎年1〜4%ほどのゆるやかな増加で、営業利益のほうが伸びています。値上げ（価格改定）やコスト管理の効果が出ていると見られます。なお、当期利益は年度ごとの振れが大きいため（2024年3月期は特別な利益で大きく増えています）、本業の力を見るには営業利益のほうが分かりやすいです。
このグラフから、売上の伸びがゆるやかなのに対して、営業利益の伸びが大きいことが読み取れます。
今後の経営方針：中期経営計画2025-28
森永乳業は、2026年3月期から2029年3月期までの中期経営計画を進めています。最終年度の目標は次のとおりです。
・売上高：6,300億円
・営業利益：440億円（営業利益率7%）
・海外売上高比率：15%
・配当性向（利益のうち配当に回す割合）：40%
今期の営業利益予想390億円は、2029年3月期の目標440億円に向けて順調な位置にあります。成長の柱は海外事業と乳素材、国内は構造改革による収益改善です。
株価の展望：強気材料と弱気材料
強気材料は次の3つです。
①通期の営業利益予想が市場想定を上回り、2期連続の最高益が見込まれている。
②配当が28円に増額され、配当性向40%の方針で株主還元にも前向き。
③海外事業（MILEI）の伸びが続けば、中期経営計画の達成が現実的になる。
弱気材料は次の3つです。
①国内事業は減益傾向で、構造改革の成果が出るまで時間がかかる。
②海外事業の好調はホエイ市況に左右されやすく、市況が下がると上振れ要因が薄れる。
③1日で約11%上がったため、短期的には利益確定の売りが出やすい。
個人的には、乳業という安定した事業に海外の成長が加わった点を前向きに見ています。ただ、上振れの一部が市況に支えられているなら、その持続性は確認したいところです。配当利回り2%台は、長期で持つ場合のひとつの目安になりますが、断定できるものではありません。
まとめ
森永乳業は、中間決算が減益でも、通期の営業利益予想を390億円へ引き上げたことで、株価が+10.88%の1,207.5円まで上昇しました。海外事業の強さと増配が評価された形です。国内の改善と、ホエイ市況の動きを見ながら、じっくり見ていきたい銘柄です。
引き続き、無理せずコツコツと。次回もお楽しみに！
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※本記事は情報提供を目的としたものであり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。
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